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领导力

有100万美元?我来教你炒股

对冲基金合伙人阿图彻:我就职于对冲基金,但 坦率地讲,一般人不需要这些基金。如果你有 100万美元,并希望自己动手理财,我会介绍两 种炒股策略。

我就职于对冲基金行业,但坦率地讲,对冲基金让我紧张。对于社会中的多数人来说,你不需要它们,我将解释原因所在。

我担心的第一个理由是:除非你做了大量的调查工作,否则你无法相信对冲基金。从Wood River、Bayou、Portus、PAAM到KL Financial,不一而足。指控、欺诈、调查、怀疑……丑闻还不局限于这些对冲基金。

作为PAAM的主要经纪商,Man Group正在接受调查,多家对冲基金的交易机构美国瑞富集团(Refco)已冻结其资金,以防人们抽离资金。这多么令人恐慌啊!

如果你有2000万美元而且有更有意义的事要做,或者你是一家机构,需要运作资金并获得7-13%的收益率,那么你可以找到合适的对冲基金公司,妥善分散投资,把资金电汇过去,并相信自己已经尽了力。你要避免共同基金乃至捆绑在单一资产类别(长仓美国股票)上的任何投资。至少,对冲基金让你跨越所有资产类别,进行多元化投资,并努力减少波动性。

但是,如果你有100万、200万甚至300万美元,而且希望积极管理自己的财富,那么我觉得你不妨自己管理。下面是我为尝试获得20%的收益率而投资/交易100万至300万美元的方法。我会采用两种方式:购买高折扣率的封闭式基金(一种避免套利麻烦的封闭式基金套利方式)和效仿由维权积极分子管理的基金。让我描述这两种方法。

封闭式基金:封闭式基金如同共同基金,但前者发行规模固定,其交易类似于股票。也就是说,封闭式基金不会像共同基金那样增加或赎回。封闭式基金在大型股票交易所上市,其价格由交易活动决定,而非基础投资的“资产净值”(NAV)。

共同基金价格由收盘时的资产净值决定。若市场处于紧张状态,封闭基金的价格相对于其资产净值就会出现高折扣率,往往可在此时投资,以期股价终究会接近资产净值。

要么资产净值会下跌到与股价一致(但股价本身波动程度较低),要么封闭式基金的股价会回归资产净值的水平。

Global Partners 公司封闭式基金专家安德烈•卢卡斯(Andres Lucas) 给我的例子是Pioneer Floating Rate Trust (PHD)。它以每股17美元的价格交易、折扣率几乎达到其资产净值的10%,为有史以来最大的折扣率。该基金1年前以溢价4%的价格交易。因此,除了获得当前8%的市场收益率之外,假如其价格回归资产净值或达到约2%到3%的历史平均折扣率,投资者还能获得10%的增值。

为什么会出现折扣?投资者担心浮动利率会走高,导致坏债率增加和债券价格下降。然而,正如安德烈对我所说,“他们主要做的是短期贷款。每次美联储 (Fed)调高利率,这些基金往往在90天后调升其股息。其资产净值实际上在利率上升的环境中表现出色。”卢卡斯钟爱另一个押注于浮动利率企业贷款的基金JRO。“在资产净值保持稳定和调高股息的情况下,其价格却在下跌。”

另一种策略是效仿卡尔•伊卡恩(Carl Icahn)这样的维权积极分子基金管理人。如果对冲基金想给一家公司施加影响,并制造麻烦,他们一般会筹集足够多的股份(5%),以迫使公司向美国证监会(SEC)报备。然后,他们通常会提出各种要求,包括回购股票、增加股息、变卖公司、撤换管理层。

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