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中国经济

分析:“北京对策”迎来终点?

中国经济增长正向7.5%甚至更低水平下滑,但新一届领导层仍拒绝出手相助。在经济放缓加深的情况下,中国政府会依旧不动摇,还是很快就会沉不住气?

这是“北京对策”的终点吗?过去五年里,每当中国经济增长跌至8%下方,全球投资者都能指望中国政府开启刺激政策的闸门,给全球第二大经济体注射强心针,从而全面提振需求——从奥迪(Audi)到铁矿石。

如今,中国经济增长正向7.5%甚至更低的水平下滑。但新一届领导层拒绝出手相助,尽管他们的前任曾在2008年末全球金融危机爆发时出台气势磅礴的刺激方案。分析师们几乎一致认为,中国已进入增长下台阶的时代,而政府非但没有恐慌,反而欢迎这种局面,相信这将带来一个更可持续的经济模式。

经济放缓的最新证据是昨日发布的惨淡贸易数据。6月中国出口同比下降3.1%,这是17个月来首次出现同比下降。进口同比下降0.7%,环比下降近10%,远低于预期。

对此,负责编制贸易数据的中国海关总署的新闻发言人郑跃声相当坦率。“当前我国外贸面临着比较严峻的挑战,”他表示。

鉴于分析师乃至政府官员都认为,中国不会——也不应该——恢复过去10年期间的两位数增长,各方的辩论焦点是:中国经济是否在过于剧烈地减速?

有一派观点认为,政府在放缓加深的情况下将不会动摇,潜在导致全球第二大经济体承受多得多的痛苦,现金紧缺的环境迫使企业削减支出,并减少政府的财政收入。

“迄今,它(中国政府)发出一致的信号:政策姿态将保持趋紧,以遏制金融风险,”野村证券(Nomura)经济学家张智威表示。他认为,下半年中国经济增幅有30%的几率跌破7%。

但也有另一派观点认为,中国政府不久就会沉不住气。“放缓势头已经相当剧烈。若维持现行政策,我认为形势将持续恶化,最终进入通缩时代,那将导致大规模失业,那种局面是领导层不能接受的,”光大证券(Everbright Securities)首席经济学家徐高表示。

严厉政策姿态是出口数据糟糕的主要原因之一。让人民币相对于坚挺的美元维持小幅升值态势意味着,人民币成为全球表现最佳的货币之一,尽管中国经济遭遇困难。

“中国产品的外部需求真的受到很大影响,情况已经到了北京需要反思汇率政策的地步。无疑,人民币现在币值过高了,”法国兴业银行(Société Générale)经济学家姚伟表示。

令人失望的贸易数据出炉之前,通胀数据也突显中国国内需求疲弱。

虽然6月消费价格指数(CPI)有所抬头,但上半年平均值仅为2.4%,远低于政府设定的3.5%的目标。更令人忧心的是,工业生产者出厂价格指数(PPI)连续第16个月处于通缩状态。部分受产能过剩的拖累,企业纷纷削减销售价格,从而压低了它们的利润。

下周中国将发布第二季度国内生产总值(GDP)数据,预计这将强化经济不断放缓的格局。多数分析师相信,第二季度中国经济同比增幅将小幅降至大约7.5%,这将是第二个季度出现同比增幅下降。

3月出任中国总理的李克强迄今表态乐观。“今年以来,我国经济运行总体上保持平稳,主要指标仍处于年度预期的合理区间,”他在本周召开的一次会议上表示。

鉴于李克强似乎能够承受增长放慢,以及他渴望推动中国经济从投资转向消费,巴克莱(Barclays)分析师已将新的政策组合称为“李克强经济学”(Likonomics)。

调整经济结构也许是可取的,但它肯定不会轻而易举。6月,试图抑制商业银行放贷的中国央行采取相对轻微的行动,意在减少经济中的流动性,但此举的效果很快被市场力量放大,酿成一场“钱荒”。“6月份的教训是,我们不能排除政策制定者出错的可能性,”光大证券的徐高表示。“我们不能排除这样一种可能性,即实际发生的情况与领导人的预期不同,而中国经济将经历一场硬着陆。”

董慧(Emma Dong)补充报道

译者/和风

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