登录×
电子邮件/用户名
密码
记住我
全球经济

2017年全球宏观经济的七大主题

赵雪:特朗普当选美国总统后,金融市场异常乐观。今年全球经济仍将不上不下,破局恐怕还得等到2018年之后。

2016年全球经济可谓不愠不火。一方面,主要国家经济继续复苏,即使是英国公投退欧等事件也未造成实质性的损害。另一方面,全球经济增长乏力的情况继续存在,缺乏亮点。多数国家经济增速仍低于潜在增长率。

2017年全球经济会更好吗?以笔者看来,要回答这一问题,至少应思考以下七个主题。

第一:中美两国的互动。未来几年里,全球最大的两大经济体如何解决双边关系中出现的新挑战,是全球经济最重要的看点。与过去几年相比,中美两国经济自身的前景均相对改善。美国经济处于上升通道,主要的宏观经济指标都接近或超过危机前的水平。加上企业和居民的资产负债表持续改善,实体经济增速有进一步回升的基础。中国这边,尽管还存在很多结构性的问题尚待解决,但短期内的经济企稳态势比较明确。加上换届年预期的政策支持,只要不出现大的政策失误,2017年中国经济增速稳定在现有水平并不难。然而,随着美国大选的尘埃落定,两国经济联系中将会出现不少负面的因素。如果处理不当,必然会对两国经济增长均带来严重冲击。美国新政府预计会在贸易、人民币汇率、市场准入等方面对中国施压,而中国也预计会在WTO市场经济地位等方面还以颜色。类似相互试探很有可能会贯穿整个2017年。理性推断的结果是,两国最终将会达成某种程度的一篮子妥协方案,但谈判的速度和进程则存在较高的不确定性。

第二:政治风险。欧洲一些重要国家2017年将举行大选,包括荷兰、法国、德国和意大利。在英国退欧公投、美国总统大选和意大利公投之后,民粹主义政党不是没有可能再次令世人吃惊。这种小概率事件一旦成真,其深远的影响将不仅仅局限在欧盟的存亡,也迟早会波及到世界的其他角落。新兴市场里,伴随着人造钱荒,印度人口最多的州将举行选举,其结果将决定莫迪雄心勃勃的改革计划能否顺利推行。韩国国内的政治风暴给经济带来了极大的下行风险。美国新总统给墨西哥经济带来了巨大的不确定性,巴西现政府目前所面临的政治压力直接影响到这一金砖国家何时走出衰退,而这两个国家的局势将左右整个拉美经济的方向。

第三:地缘政治演变。美国新政府的战略选择无疑是最大的变数。美国与俄罗斯的关系能否解冻,直接影响到欧洲未来十年的战略选择。落脚到经济层面, 将会影响欧洲不少国家中期财政政策的方向。随着美国的目光逐渐远离中东,沙特和伊朗两雄之争与未来几年的原油价格直接相关。英国退欧谈判2017年3月份将正式开始,其进程和结果对于英国自身、现有和潜在的欧盟成员国未来经济走势都息息相关。亚洲的强权领导人之间如何相处,对地区乃至全球投资、贸易都会带来显著的冲击。

第四:货币政策的极限。在本轮金融危机发生以来,各主要央行推行了不少非常规货币政策来稳定金融市场和实体经济,在当时可以说取得了不小的成效。而这种全球货币宽松之路似乎已走到尽头。美联储已然再度开启加息之门,受制于通胀的上行,加息的步伐可能还会快于市场预期。尽管欧洲和日本的货币宽松仍有必要,但鉴于近期新政策的效果呈明显边际递减之势,继续宽松的收益可能不会大于成本。就中国而言,汇率、资产泡沫和通胀压缩了货币宽松加码的空间。而在美联储的加息周期中,其它主要新兴市场国家货币政策也很难逆势随放松。总体来说,货币政策独力左右全球经济和金融市场的时代已经过去。

读者评论

FT中文网欢迎读者发表评论,部分评论会被选进《读者有话说》栏目。我们保留编辑与出版的权利。
用户名
密码
FT中文网客户端
点击或扫描下载
FT中文网微信
扫描关注
FT中文网全球财经精粹,中英对照
设置字号×
最小
较小
默认
较大
最大
分享×