登录×
电子邮件/用户名
密码
记住我
美联储

美联储调息机制及其对实体经济的影响

欧阳辉、孟茹静:美联储调息会对全球金融市场和经济发展起到重要影响,本文简要介绍美联储的调息机制,以及其影响实体经济的传导机制。

北京时间2017年6月15日凌晨两点,美联储(Federal Reserve Board)公布加息决议,将基准利率区间调升25个基点,从0.75%-1.0%上调至1.0%-1.25%,同时将贴现利率上调25个基点,从1.50%上调至1.75%。此次是美国当前加息周期的第四次加息,2017年的第二次加息。

对有经验的投资者来讲,美联储的加息降息的重要性应该不言而喻。由于美国巨大的经济体量和货币地位,微小的加息或降息幅度,就有可能对全球金融市场和经济发展起到重要影响。那么,美联储所调节的究竟是什么利率?又是如何调节这些利率的呢?在这篇文章中,我们将简要介绍美联储的调息机制,以及其影响实体经济的传导机制。

美联储的调息机制

美联储通过它的重要下属机构联邦公开市场委员会(Federal Open Market Committee,FOMC)来调节利率、影响货币发行。该委员会每年在华盛顿特区召开八次例行会议,讨论重要决定并投票, 其会议日程安排表每年都会向公众公开。必要时,FOMC也可以召开特别会议。为了使整体经济按预期平稳运行,FOMC会对联邦基金利率(Federal/Fed Funds Rate)设定目标区间,这一目标称为联邦基金目标利率 (US Fed Funds Target Rate)。我们通常所说的美联储加息、降息,指的就是美联储调节联邦基金目标利率。

在美国,联邦基金利率(Fed Funds Rate)是指同业拆借市场的隔夜拆借利率,即一家存托机构(多数是银行)利用手上的资金向另一家存托机构借出隔夜贷款的利率,代表的是短期市场利率标准。美联储会要求各大银行保持一定的联邦准备金率(Federal Reserve Requirement),不允许银行把所有的储蓄都贷款出去,这样就保证了银行每天可以有足够的流动资产来应对储户提款的需求。如果银行持有的准备金不足,就会通过向别的银行拆借或向美联储贷款来满足联邦准备金需求。美国银行间的同业拆借利率就是联邦基金利率。当实际联邦基金利率偏离FOMC设定的联邦基金目标利率区间,美联储会透过公开市场操作,确保利率维持在此区间内。而要观察FOMC未来利率政策的调整方向,最好的指标便是FOMC会议后所发表的《政策声明》(Policy Statement)。通常,FOMC会根据通膨率及利率偏离的波动变化情况对联邦基金目标利率进行调节。

依美国法律规定,每家银行都可以设定自己的拆借利率。因此,联邦基金利率并非美联储直接设定,而是由市场的供需关系决定的。那么,美联储要如何达到设定的利率目标呢?美联储有几种常用工具,其中最重要的是公开市场操作,其他的工具包括贴现率(Discount Rate)、超额准备金利率(Interest Rate on Excess Reserves)、隔夜逆回购利率(Reverse Repo Rate)。

公开市场操作,指美联储向成员银行买入或卖出证券资产(通常是美国国债),进而增加或减少银行持有的准备金。如果美联储想降低联邦基金利率,那么它就会在公开市场上向成员银行买入国债,卖出了国债的银行的准备金就会增加。因为此时银行的准备金超出了联邦准备金率的要求,它会通过尽可能降低自己的拆借利率,把多出来的准备金贷给其他银行来赚取利息,直到没有多余的准备金为止。随着拆借市场上的供给增加,联邦基金利率就会降低。反过来,如果美联储想增加联邦基金利率,它会向成员银行卖出国债,银行买入国债后准备金相应减少。为了满足联邦准金率要求,银行将会借助于隔夜拆借贷款。如果有足够的银行有借款需求,联邦基金利率就会被自然推高。

读者评论

FT中文网欢迎读者发表评论,部分评论会被选进《读者有话说》栏目。我们保留编辑与出版的权利。
用户名
密码

相关文章

相关话题

FT中文网客户端
点击或扫描下载
FT中文网微信
扫描关注
FT中文网全球财经精粹,中英对照
设置字号×
最小
较小
默认
较大
最大
分享×