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恒大

恒大66亿美元债券发行引投资者担忧

分析师警告,恒大庞大的发债规模可能提高亚洲债券市场的借款成本。今年亚洲公司已通过发行美元计价债券融资1280亿美元。

分析师警告称,中国房地产开发商恒大(Evergrande)庞大的66亿美元债券发行,可能会提高亚洲蓬勃发展的债券市场的借款成本。此前恒大这笔债券的价格遭遇罕见的首日下跌,这让买入这笔债券的投资者遭受2.50亿美元损失。

澳新银行(ANZ)数据显示,今年亚洲公司在国际市场的发债规模达到创纪录水平,它们通过发行美元计价债券融资1280亿美元,几乎是去年同期的两倍。但一些公司的困境(例如在新加坡上市的大宗商品交易商来宝(Noble)和进行不良债务交换的中国油气集团MI能源控股公司(MIE Holdings)),让市场对风险更高的垃圾级公司的借款前景感到担忧。

恒大把28亿美元的现有债务进行了交换,还筹集了38亿美元的新资金,远远超出投资者最初的预期。新发售的3只债券包括一只23亿美元的债券,票面利率为8.75%。

澳新银行信贷策略师欧文•加利莫尔(Owen Gallimore)表示:“人们越来越认识到,中国公司将尽可能多地在海外融资,市场可能难以消化这些债券供应。”他补充称,恒大66亿美元的债券交易规模非常大,投资者担心,该公司的需求超出人们的想象,这可能促使恒大尝试不久后再次发债。

恒大债券的评级为B,之前已在今年两次发债,筹资25亿美元。

在今年亚洲公司发售的所有国际债券中,垃圾级债券的发行占大约45%,而两年前仅为20%,原因是不断上升的国内借款成本促使中国企业转向海外市场。

“恒大这次交易的规模太大了,”法国巴黎银行(BNP Paribas)亚洲信贷策略主管Charles Chang表示,“人们没预料到这点,但在公司发新债时,保持合理的怀疑确实是有帮助的。”他曾预测,恒大可能计划最多发售20亿美元的新债——这还是属于较高的估计数字。

恒大发行的所有3只新债在上周四首个交易日收盘时的价格大约都是票面价格的95%,意味着债券持有者的账面亏损超过2.50亿美元。在没有特别糟糕消息的情况下,如此大的首日下跌幅度极其罕见。债券价格在本周一略有回升,这3只新债目前的交易价格为票面价格的98%至99%。

加利莫尔表示,恒大和中国另一家房地产开发商佳兆业(Kaisa)总共发售了110亿美元债券,超过过去两年中国所有房地产开发商发售的债券总规模。佳兆业上周也进行了债券交换。

很多购买恒大债券的投资者感到失望。

“他们扩大了发行规模,接着又出现了这种情况,”一位债券持有者表示,“他们拿走了桌面上所有的真金白银,最终却把你一脚踢开。”

参与此次债券交易的人表示,在交易规模公布后,投资者有时间撤单。

据银行人士表示,新债券的认购总额高达72亿美元。但潜在投资者一般提交的认购额会远远超出他们的实际需求,因为他们预计认购量将超出供应量,他们最终的分配额将更接近实际的目标。

如果需求足够强劲,一家公司可以扩大发行规模,但如果投资者觉得公司拿走的太多了,可能会感到失望。

译者/梁艳裳

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