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中国经济

短线观点:经济增长赋予中国央行底气

不久前在人民币中间价计算公式中引入逆周期调节因子的中国央行,上周提到拓宽人民币汇率浮动区间。对此最好的解释是眼下不需要收紧控制。

“时间错位”警报。昨日数据显示,今年中国将出现自2010年(中国成为世界第二大经济体的一年)以来首次年度经济增长率上升。

与此同时,人民币兑美元汇率触及自去年11月以来最高水平。这是美元走弱还是更为重大的什么情况的结果?

北京方面管理人民币汇率的方式有所转变。上周,中国人民银行(PBoC)提到拓宽在岸人民币汇率浮动区间。中国人民银行自身在国内的实权也在加大:在周末举行的五年一度的金融工作会议上,中国央行的影响力有所加大,而其他监管机构的影响力有所减弱。

从实际意义上说,拓宽浮动区间对人民币汇率不会有什么影响,因为它从未触及目前在中间价上下方2%的极限。迄今的最大浮动幅度为1.3%,而那是由中国央行在2015年8月让全球市场措手不及造成的;当时中国央行自以为它对汇率形成机制将要做出的改变是微小的改变。

对中国央行这一次有意放宽管制感到怀疑的人,还可以指出该机构在5月份做出的变化,当时中国央行对于它设定人民币汇率中间价的公式引入“逆周期调节因子”。多数人认为这是一种在必要时无视市场变动的通行证。

这次最有可能的解释是,眼下不需要更严格的控制。中国经济在截至6月底的三个月里同比增长 6.9%,就目前而言表现好于预期,得益于房地产繁荣和大宗商品价格反弹后企业利润好转。北京方面采取措施遏制资本外流之后,中国的外汇储备连续五个月增加,而批发借款成本在一轮痛苦的收紧之后开始缓解。

这幅喜人画面遮盖了一个脆弱的平衡术,特别是在今秋将要召开至关重要的中共十九大之际。如果中国人民银行对于拓宽人民币汇率浮动区间的探讨有助于它避免像2015年8月那样的混乱,那将是一件好事。但很少有人相信中国人民银行在认真考虑放松它的管控,甚至加快自由化。毕竟,现在已经不是各方对中国充满乐观的2010年。

译者/何黎

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