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汇丰

Lex专栏:汇丰,漫长的告别

汇丰上半年调整后税前利润上涨12.4%至119亿美元,高于预期,不俗的业绩与欧智华将于2018年离职是否巧合?

任职多年的首席执行官是否会选在业绩优异时离职——或者反过来——这一问题并无定论。无论怎样,定于2018年离职的欧智华(Stuart Gulliver)或汇丰(HSBC)都可能发出了错误的提示。上半年汇丰调整后税前利润上涨12.4%至119亿美元,不但高于预测值,且一度差点让股价冲上危机后高点。

关于下半年20亿美元回购计划的可重复性,欧智华不愿多谈。但有些投资者认为应该会再次发生。与不当从业行为有关的费用近年来显然一再发生。这次是一笔与不当销售支付保护险(PPI)有关的3亿美元准备金。

汇丰核心一级资本(衡量财务实力)已上升至风险加权资产的14.7%。瑞银(UBS)表示这使汇丰银行的资本比13%的资本充足率目标高出130亿美元。汇丰将把部分资金用于投资,并拿出另一部分资金用来缓冲风险。此次回购所用资金将从余额中扣除。

进一步股票回购取决于风险继续受到控制,以及利润保持健康。就第一点来说,中国对汇丰在香港零售银行业主导地位的容忍度在下降,这是个危险。而第二点要依靠第一点。这块前英国殖民地的存款一直增长强劲。随着利率上升,他们应该把已下滑至1.64%的净利息收益率提高。

西方人始终对中国的高杠杆感到担忧,中国银行家们对此愤怒地回复:“看看我们的资产”。这半年亚洲贷款损失准备金的增加有其他原因。因此系统性风险的问题可以暂时搁置,即使汇丰需要更密切地评估每个借款人。

对亚洲储户的关注,降低了与英国脱欧相关的重组以及拥有一家大型投行可能暗藏的风险。汇丰没有预料到英国主动脱欧所引发的重组将耗费超过3亿美元。在过去六个月中,全球银行和市场部门的调整后税前利润提高了32%,达到34亿美元。而接下来的六个月谁知道?

股票看起来估值充分,预期市盈率达到14倍,市净率达到1.8倍。阴谋论者或许仍考虑购买,理由是欧智华正为他的全年业绩告别秀隐瞒更多利好。之后他们会抛售,因为他们预期修正主义的继任者或许会做一些减记。

Lex专栏是由FT评论家联合撰写的短评,对全球经济与商业进行精辟分析

译者/何黎

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