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对外投资

中共与企业之间的“打地鼠”游戏

在中共打击企业以海外收购为名向海外转移资产的交易之际,中共与企业之间正在上演一场“打地鼠”游戏。

10月,执政的中共将“习近平新时代中国特色社会主义思想”写进了党章。此次党章修改主要跟政治和权力有关,特别是党在包括企业活动在内的所有社会领域中的权力。

与大多数的共产主义口号一样,“习近平思想”是一个模糊得恰合时宜的概念。邓小平曾用“有中国特色的社会主义”这个词,来为一系列本质上为资本主义和市场导向的改革(这些改革削弱了中共对中国企业的控制)提供意识形态掩护。习近平正在用同一说法(只不过加了“新时代”这三个词)重新确立党对国有企业和民营企业的控制。对这些企业来说,习近平那句“东西南北中,党是领导一切的”,产生了一些非常直接的后果。

过去30年来,中国企业在国内外获得了越来越大的自主权,但现在这种自由化趋势彻底结束。在习近平的新时代,中共与企业之间将上演一场无休止的“打地鼠”游戏。

想想最近的两笔交易吧。一笔规模较小,主要是民营企业间的交易,在最近的中共十九大期间被曝光。另一笔交易牵涉到一家国有能源集团以创纪录价格购买一幢写字楼,在十九大结束后不久曝出。两笔交易均发生在中共在过去一年的时间里打击海外投资的背景下——习近平的领导班子担心,海外投资与资本外逃关系更密切,而跟资本增值关系较小。

长期以来众所周知的是,中国的企业监管存在灰色地带,相形之下,中国关于对外投资的新规则可以说是黑白分明的。自去年年末以来,审查就专门瞄准了中国企业在其核心业务领域以外的投资(特别是国有企业收购昂贵的海外资产)。

第一笔交易涉及一家香港上市的包装制造商Teamway International Group Holdings,该公司正转型为一家咨询公司。Teamway还决定涉足放贷业务,以10%的年利率向一家不明身份的非银行贷款机构借款2000万美元,然后以14%的利率向另一家名为“罗森内里体育投资”(Rossoneri Sport Investment)的香港公司放贷830万美元。

这种业务转型对于经常改头换面的香港小型公司来说并不特别罕见。但是,正如企业治理活动人士戴维•韦布(David Webb)所概述的那样,罗森内里体育投资不是普通的借款人。这是中国富豪李勇鸿以7.4亿欧元(合8.6亿美元)收购意大利足球俱乐部AC米兰(AC Milan)时使用过的投资工具——在中国收紧资本控制之后,这笔交易不得不仓促调整资金来源。李勇鸿转而向美国对冲基金艾略特管理公司(Elliot Management)借了一笔更大的贷款来为这笔交易提供资金。

自那以后,中国政府开始采取措施,审查通过境外实体进行海外并购的交易。

在第二笔交易中,据报道由总部位于北京的中国国储能源化工集团(China Energy Reserve and Chemicals Group)领衔的一个财团,同意斥资52亿美元收购亿万富翁李嘉诚(Li Ka-shing)开发的香港写字楼中环中心(The Center)。中国国储能源化工集团的官员表示,他们“不清楚”这笔交易。中国国储能源化工集团自称是国家控股的石油和天然气集团。

根据最近的债券发行说明书,中国国储能源化工集团成立于2011年,去年收入为204亿元人民币(合31亿美元)。对一家国有企业而言不同寻常的是,企业文件还表明,中共通过其中央对外联络部直接持有该集团15%的权益——中央对外联络部是中共与外国政党交往的官方渠道。

中央对外联络部拒绝回答有关它怎么会拥有中国国储能源化工集团股权的问题,也没有回答它是否知道该集团收购中环中心的问题。此类交易帮助吹大了香港的房地产泡沫——香港高昂的房价让大多数年轻人买不起房,也让本地人对中国政府管理香港的方式产生不满。

这或许是习近平新时代最大的讽刺之一。在企业领域,中共不仅在与中国国储能源化工集团以及罗森内里体育投资等国有和民营企业玩“打地鼠”,它似乎也在自己跟自己玩“打地鼠”。

译者/何黎

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